El senador nacional Jorge Capitanich, difundió un informe en el que advirtió sobre una nueva caída de la actividad económica en la Argentina, en un escenario de creciente fragilidad hacia el cierre de 2025.
El documento, elaborado a partir de los datos del Estimador Mensual de Actividad Económica (Emae), señala que en noviembre la actividad registró un retroceso del 0,3 por ciento en términos desestacionalizados, encadenando dos meses consecutivos de variación negativa y confirmando, según el análisis, un contexto de estancamiento económico.
Según señala el estudio, este comportamiento no constituye un hecho aislado, sino que se inscribe en una secuencia de señales que evidencian dificultades persistentes para consolidar una recuperación sostenida.
En ese sentido, el Senador afirmó que la reiteración de caídas mensuales refleja límites estructurales en el actual desempeño de la economía, particularmente en un contexto de alta volatilidad y debilidad del consumo interno.
En concreto, el informe destaca que la caída de noviembre se suma a la registrada en octubre, configurando dos meses consecutivos de retroceso en la actividad. Para Capitanich, este dato reviste especial relevancia, ya que rompe con la dinámica de variaciones positivas o neutras que había caracterizado buena parte del año, y refuerza la hipótesis de una desaceleración más profunda en el ritmo de crecimiento.
En ese sentido, el documento advierte que la persistencia de variaciones negativas en el Emae suele anticipar impactos más amplios sobre otros indicadores macroeconómicos, en particular sobre el empleo y la inversión. El análisis plantea que, de no revertirse esta tendencia, el escenario podría agravarse en los meses siguientes, con efectos directos sobre el entramado productivo y social.
QUIEBRE EN LA EVOLUCIÓN INTERANUAL
Uno de los puntos centrales del informe es la constatación de una caída interanual de la actividad económica, un hecho que no se registraba desde octubre de 2024. Según los datos presentados, en noviembre de 2025 la actividad fue 0,3 por ciento inferior a la del mismo mes del año anterior, marcando un quiebre luego de más de un año de variaciones interanuales positivas.
Para el exgobernador del Chaco, este retroceso interanual constituye una señal de alarma adicional, ya que indica que la economía no solo pierde dinamismo en el corto plazo, sino que también comienza a mostrar deterioro en la comparación anual. El informe subraya que este cambio de signo interanual refuerza la lectura de un proceso de enfriamiento más amplio.
El trabajo señala que, durante gran parte de 2025, la economía mostró una evolución errática, con avances y retrocesos que dificultaron la consolidación de una senda de crecimiento. La caída interanual de noviembre aparece así como la expresión más clara de esa inestabilidad, al reflejar que la actividad no logró sostener los niveles alcanzados en el año previo.
Capitanich remarca que este comportamiento interanual negativo se produce en un contexto de elevada heterogeneidad sectorial, lo que implica que la desaceleración no impacta de manera uniforme en toda la economía. Esta característica, advierte el informe, complejiza el diagnóstico y plantea desafíos adicionales para la formulación de políticas públicas.
Impacto en sectores intensivos en empleo
En contraste con los sectores en expansión, el documento advierte que las actividades con mayor peso en la generación de empleo continúan mostrando un desempeño negativo. Esta situación, según el análisis, profundiza el impacto social de la desaceleración económica y plantea riesgos adicionales para el mercado de trabajo.
La industria manufacturera registró una caída interanual del 8,2 por ciento y se encuentra 9,5 por ciento por debajo del nivel de noviembre de 2023. El informe señala que este retroceso refleja la debilidad de la demanda interna y las dificultades que enfrentan las empresas industriales para sostener niveles de producción y empleo.
La construcción también mostró un desempeño negativo, con una baja interanual del 2,3 por ciento y un nivel de actividad 16,3 por ciento inferior al de hace dos años. Según el informe, este sector continúa afectado por la caída de la inversión y la retracción de la obra pública, factores que inciden directamente en el empleo.
El comercio, otro de los sectores clave por su capacidad de absorción laboral, registró una contracción interanual del 6,4 por ciento y se mantiene 6 por ciento por debajo del nivel de noviembre de 2023. El análisis vincula este resultado con la pérdida de poder adquisitivo y la debilidad del consumo.
» Desempeño sectorial
El informe incluye un análisis detallado de la evolución mensual del Emae a lo largo de 2025, evidenciando fuertes oscilaciones en el nivel de actividad. Según el gráfico presentado, el año estuvo marcado por un desplome significativo en marzo, seguido por una recuperación parcial en abril y un repunte en agosto, antes de un nuevo debilitamiento en los últimos meses.
De acuerdo con el documento, la actividad comenzó a mostrar signos de agotamiento hacia el último trimestre del año, con caídas en octubre y noviembre que consolidaron una tendencia de desaceleración. Este patrón, sostiene Capitanich, refleja la ausencia de motores de crecimiento capaces de sostener un impulso continuo en el tiempo.
En cuanto al análisis sectorial, el informe destaca la existencia de sectores con desempeños claramente diferenciados. Entre los rubros con mejor evolución se encuentran aquellos intensivos en recursos naturales y el sistema financiero, que exhibieron tasas de crecimiento interanual significativas y niveles de actividad superiores a los de años previos.
El sector agropecuario registró un crecimiento interanual del 10,5 por ciento y se ubicó 12,3 por ciento por encima del nivel de noviembre de 2023. Por su parte, los sectores de hidrocarburos y minería mostraron una suba interanual del 7 por ciento y quedaron 15,4 por ciento por encima del nivel de dos años atrás. La intermediación financiera fue el rubro de mayor expansión, con un avance interanual del 13,9 por ciento y un nivel 22,1 por ciento superior al de noviembre de 2023.
Sobre este punto, el informe afirma: «A nivel sectorial, la heterogeneidad sigue firme con sectores ganadores y perdedores», una caracterización que resume la disparidad en el desempeño de las distintas actividades económicas y anticipa tensiones en el mercado laboral.